中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明.PDF

中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明

一、流通受限股票估值方法说明 2017 年9 月4 日，中国证券投资基金业协会发布《证券 投资基金投资流通受限股票估值指引（试行）》，以下简称《指 引》。《指引》中第二条 “流通受限股票的估值处理”对流通 受限股票流动性折扣计算方法作了明确规定： （一）流通受限股票按以下公式确定估值日该流通受限 股票的价值。 FV = S ×(1-LoMD) 其中： FV：估值日该流通受限股票的价值 S：估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价 值 LoMD：该流通受限股票剩余限售期对应的流动性折扣。 （二）引入看跌期权计算该流通受限股票对应的流动性 折扣。 LoMD = P/S，P 是估值日看跌期权的价值。 （三）证券投资基金持有的流通受限股票在估值日按平 均价格亚式期权模型（“AAP 模型”）确定估值日看跌期权的 价值。 AAP 模型公式如下所示： 1  v T   v T  P SeqT N N         2   2  1 2 2 2 2   T 2   T v T  T ln 2 e  T 1 2ln e 1       其中： S：估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价 值 T：剩余限售期，以年为单位表示 σ：股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率 q：股票预期年化股利收益率 N: 标准正态分布的累积分布函数。 二、中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明 中证指数有限公司严格按照《指引》中的模型及计算口 径向投资机构、托管机构等各类市场机构提供流通受限股票 流动性折扣数据。根据《指引》中流通受限股票的估值模型， 流通受限股票流动性折扣计算公式如下： v T v T √ √ 流动性折扣：LoMD = e−qT[N ( 2 ) − N (− 2 )] 1 2  2T 2  2T 2 v T   T ln 2 e  T 1 2 ln e 1       其中： T：剩余限售期，以年为单位表示 σ：股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率 q：股票预期年化股利收益率 2